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【風險提示】央行“喊話”!提醒這個風險 發(fā)布時間:2024/07/02

央行持續(xù)關(guān)注非銀持有長債的期限錯配和利率風險。

6月28日,中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第二季度例會,“喊話”提醒長債風險。

會議指出,要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕,引導信貸合理增長、均衡投放,保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標相匹配。促進物價溫和回升,保持物價在合理水平。

會議強調(diào),完善市場化利率形成和傳導機制,充實貨幣政策工具箱,發(fā)揮央行政策利率引導作用,釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機制效能,推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。同時,在經(jīng)濟回升過程中,也要關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制,提高資金使用效率。

關(guān)注長期收益率變化

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中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第一季度例會就曾表示,在經(jīng)濟回升過程中,也要關(guān)注長期收益率的變化。

此次會議再次強調(diào),在經(jīng)濟回升過程中,也要關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制,提高資金使用效率。

實際上,自4月以來,央行對長債收益率問題保持關(guān)注,其公開場合的相關(guān)表態(tài)在近期對超長債利率也形成了一定沖擊。不過,從市場反應(yīng)來看,預(yù)期管理對市場情緒的沖擊影響逐步收束,30年期國債收益率再度逼近前低。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為,防范金融機構(gòu)風險是監(jiān)管部門的關(guān)注核心。本輪長債利率的快速下行中,市場機構(gòu)交易出現(xiàn)歷史級別的擁擠,雖然部分機構(gòu)在行情輪動中能獲得可觀的資本利得收益,但在利率震蕩運行的過程中,必然有部分機構(gòu)需要承擔調(diào)整后估值受損,進而對機構(gòu)盈利、產(chǎn)品凈值產(chǎn)生波動沖擊。

因此參考美國硅谷銀行、22年末理財贖回潮的經(jīng)驗,在宏觀層面預(yù)防金融市場系統(tǒng)風險的累積、對機構(gòu)順周期投機行為進行趨勢糾偏,這也是央行持續(xù)對長端債市進行預(yù)期管理的核心。

此外,明明認為,從增長的角度,利率水平下行速率過快本身與目前經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升的趨勢也并不相符,防止債市收益率曲線過于平坦化有較高的必要性。

不久前,央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上,就以硅谷銀行案例的形式進行了債券市場風險提示,再度表達出央行對長債收益率的高度關(guān)切,強調(diào)要保持正常向上傾斜的收益率曲線,保持市場對投資的正向激勵作用。

市場專家認為,作為貨幣政策和財政政策加強協(xié)調(diào)的重要體現(xiàn),順利推動國債買賣納入貨幣政策工具箱還需要雙方共同努力,同步研究優(yōu)化國債的發(fā)行節(jié)奏、期限結(jié)構(gòu)和托管制度,總的看整個過程將漸進式穩(wěn)妥推進。

加大對“市場+保障”住房金融支持力度

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2024年上半年,房地產(chǎn)救市政策應(yīng)出盡出。5月17日,房地產(chǎn)政策組合拳正式落地,包括降首付、取消房貸利率下限、下調(diào)公積金貸款利率,設(shè)立3000億元保障性住房再貸款。

據(jù)統(tǒng)計,截至6月中旬,5.17新政已在全國超過80%的城市落地,除上海、深圳、北京等一線城市外,絕大多數(shù)城市均執(zhí)行了首套房首付最低15%的要求,房貸利率較基準普遍下浮30—50個基點左右。

在多重政策刺激下,近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復蘇的跡象,少數(shù)核心城市市場活躍度略有好轉(zhuǎn),但總體市場預(yù)期依然偏弱。

中指研究院數(shù)據(jù)顯示,5月北京、上海、杭州二手住宅成交量分別環(huán)比增長0.2%、5.8%和4.4%,同比增長3.1%、11.1%和40%;深圳二手住宅成交量同比增長接近五成。但5月70個大中城市新建商品住宅(不含保障性住房)均價環(huán)比下跌0.71%,為2014年10月以來的最大跌幅;二手住宅均價環(huán)比下跌1%,是有該數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料以來的最大跌幅之一(2014年9月也為-1%)。北京、深圳、上海、杭州等核心城市二手住宅價格環(huán)比均繼續(xù)下跌。

央行表示,充分認識房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化、順應(yīng)人民群眾對優(yōu)質(zhì)住房的新期待,著力推動已出臺金融政策措施落地見效,促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加大對“市場+保障”的住房供應(yīng)體系的金融支持力度,推動加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

2024年 4月中央政治局會議提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”,標志著房地產(chǎn)政策開始更加聚焦去庫存。

中行研究院報告認為,在當前房地產(chǎn)市場供求關(guān)系面臨重大轉(zhuǎn)變的背景下,本輪去庫存與上一輪棚改貨幣化安置不同,政策思路主要是將消化存量房產(chǎn)與保障性住房供給相結(jié)合。主要可分為三種模式:國企收儲、以舊換新、非居改租。

其中,國企收儲這一模式在實踐中運用較為廣泛,鄭州、濟南、蘇州、青島、重慶、杭州等城市均有過相關(guān)實踐。

中行研究院認為,在推進落實過程中,難點主要在于如何讓各方對收購價格形成共識,項目能否滿足保障房對于戶型、面積、區(qū)位等方面的要求等。資金方面,主要利用3000億保障性住房再貸款撬動商業(yè)銀行貸款、住房租賃基金、財政資金支持、國有企業(yè)自籌、開發(fā)貸款、專項債、保障性租賃住房REITs等。未來,政策可進一步探索如何拓展資金來源,做大收儲規(guī)模。

 

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